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2024年凈利潤(rùn)增速超預(yù)期，新產(chǎn)品系列帶來發(fā)展新機(jī)遇
發(fā)布時(shí)間：
2025-03-31
事件：
3月12日，公司發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.29億元，較上年同期下降5.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.09億元，同比增長(zhǎng)37.02%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.01億元，較上年同期增長(zhǎng)35.11%；基本每股收益較上年同期增長(zhǎng)35.80%。
投資要點(diǎn)：
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，生產(chǎn)線改造升級(jí)，拉動(dòng)凈利潤(rùn)顯著增長(zhǎng)。2024年，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品收入占比進(jìn)一步提升。同時(shí)，主要原材料價(jià)格下降為公司帶來了成本優(yōu)勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，公司大力推動(dòng)自動(dòng)化升級(jí)改造和標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，在有效降低生產(chǎn)成本的同時(shí)，也顯著提升了產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率。多措并舉之下，公司三大核心產(chǎn)品的毛利率均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，綜合毛利率同比提升了6.20個(gè)百分點(diǎn)。
國(guó)內(nèi)工程機(jī)械呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，公司相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)增速有望修復(fù)。今年以來，我國(guó)各類挖機(jī)銷售數(shù)據(jù)維持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2月挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)52.8%，環(huán)比增長(zhǎng)54.0%；其中，國(guó)內(nèi)銷量增長(zhǎng)大超預(yù)期，反映出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)。出口方面，1月和2月均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，2月環(huán)比增長(zhǎng)7.4%，海外出口保持穩(wěn)健。同時(shí)，2月工程機(jī)械市場(chǎng)指數(shù)（CMI）達(dá)到106.68，同比增長(zhǎng)13.53%，工程機(jī)械主要產(chǎn)品開工率和工作時(shí)長(zhǎng)同比顯著增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和海外市場(chǎng)開拓的推動(dòng)下，工程機(jī)械行業(yè)將持續(xù)向好。公司工程機(jī)械領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品增速有望持續(xù)修復(fù)。
新產(chǎn)品持續(xù)推出，布局絲杠領(lǐng)域打開向上成長(zhǎng)空間。近年來，公司緊密跟蹤市場(chǎng)需求，積極研發(fā)并成功推出多款適用于不同工程車輛的油氣彈簧產(chǎn)品系列，并積極推動(dòng)研制主動(dòng)式智能油氣懸架系統(tǒng)等新產(chǎn)品。2024年，公司針對(duì)多車型油氣懸掛項(xiàng)目攻關(guān)，滿足智能駕駛和高端車輛減震需求，未來也將拓展油氣彈簧在新能源乘用車等領(lǐng)域的應(yīng)用。此外，公司在電缸業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，已掌握電動(dòng)缸整體設(shè)計(jì)及生產(chǎn)技術(shù)，2024年新獲3項(xiàng)電動(dòng)缸生產(chǎn)及安裝裝備實(shí)用新型專利授權(quán)。同時(shí)，公司憑借在電缸領(lǐng)域積累的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)行星滾柱絲杠副技術(shù)展開研發(fā)，若順利實(shí)現(xiàn)技術(shù)和產(chǎn)品上的突破，公司將有望在機(jī)器人、工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域獲取一定的市場(chǎng)份額，從而進(jìn)一步打開向上成長(zhǎng)空間。
估值和投資建議：中長(zhǎng)期來看，公司所處行業(yè)處于持續(xù)向好階段，三大主營(yíng)業(yè)務(wù)有望受益下游市場(chǎng)的持續(xù)需求增長(zhǎng)、應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展，以及國(guó)內(nèi)政策刺激的多重因素的影響下保持穩(wěn)健增長(zhǎng)勢(shì)頭。此外，根據(jù)公告，公司與知名集中潤(rùn)滑系統(tǒng)和液壓系統(tǒng)制造商盤古智能達(dá)成合作，后者在風(fēng)電領(lǐng)域集中潤(rùn)滑系統(tǒng)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超50%。此次合作，將助力公司高端液壓油缸產(chǎn)品進(jìn)入風(fēng)電市場(chǎng)，提升公司在液壓領(lǐng)域的綜合實(shí)力，鞏固市場(chǎng)地位，促進(jìn)公司長(zhǎng)期健康發(fā)展。因此，我們預(yù)計(jì)，公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為7.84/9.56/11.58億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.44/1.80/2.21億元。對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)26.97元（截至2025.3.28收盤價(jià)），PE分別為22/18/15倍，考慮到公司近期漲幅過大，且機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品還處于研發(fā)中，下調(diào)公司評(píng)級(jí)至持有。
文章來源于：江海證券
